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2020-01-11 17:39:26 来源:匿名 热度:3006

澳门老黄金城|李一:关于完善基础性制度、推动资本市场发展的建议

澳门老黄金城,李一 全国政协委员 摩根大通银行(中国)有限公司董事长 

习近平总书记最近在中共中央政治局第十三次集体学习时强调,要深化金融供给侧结构性改革,增强金融服务实体经济能力,并明确提出要建設一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,完善资本市场基础性制度,把好市场入口和市场出口两道关,加强对交易的全程监管。总书记的指示对于构建全方位、多层次的金融支持服务体系,实现资本市场的长足发展具有重要意义。 

我国资本市场发展中存在的基础性制度问题

第一,众所周知,我国资本市场散户众多,以短期资金为主,其主要原因是来自企业年金和商业保险等中长期资金缺乏,无法成为机构投资来源。 

第二,对于注册制至关重要的信息披露的真实性、准确性和完整性有待提高,信披标准有待统一,内容表述往往难于为投资者所理解。 

第三,我国涉及投资者保护的法律体系尚不健全,相关制度规定较为零散、阶位不高,业务创新和分业监管往往导致投资者保护标准不一或无章可循。 

第四,上市公司运行机制和规范制度建设还有待加强,如退市制度不够完善、大股东大比例股权质押造成股市震荡等。 

  世界各国的有益经验

发达经济体在长期的资本市场发展中已经积累了许多行之有效的经验做法,2008年全球金融危机后得到了进一步加强,值得我们借鉴。 

第一,积极培育中长期基金来源,增大机构投资者的比重。美国上世纪80年代推出的“401K计划”使企业年金源源不断地进入资本市场,成为资本市场的稳定基石。 

第二,在信息披露方面,通过立法不断完善信披制度,包括公平披露规则和公司透明度、并建立了网络时代的信披制度框架。值得一提的是,美国证监会要求发行人在招股说明书封面和风险披露等关键部分使用浅显易懂的语言图表,从法律规范上建立了易解性原则。 

第三,各国金融监管当局将投资者保护看作是资本市场发展的基石,全球金融危机后得到进一步强化。以美国为例,主要改革措施有:确保消费者购买金融产品时得到准确、清晰和易懂的信息、扩大投资者保护的产品范围、以及加大《证券投资者保护法》的处罚力度等。 

第四,在上市公司运行机制和规范制度方面,建立健全的退市和注册制度。美国的企业往往由于达不到财务或市场化标准、重新私有化和监管勒令等原因而退市,每年上市和退市的公司股票大体平衡,使股市充分具备了优胜劣汰机制和资源配置功能。

关于完善基础制度的建议

近年来,在证监会等有关部门的努力下,我国资本市场已在市场化、法治化和国际化的道路上迈出了坚实的步伐,取得了较大成绩。为确保资本市场发展的后劲,我们建议有关部门以投资者和上市公司等市场主体为中心,面对长期存在的痼疾,从根本上完善基础性制度。 

第一,结合税收递延、税前抵扣和减免等手段,力争推出中国版的“401K”社会保障计划,大力推动企业年金和商业保险基金成为资本市场机构投资者的主要中长期资金来源。 

第二,在信息披露方面,健全信披法律法规体系,提高法规层次;细化统一信披标准和要求,使之易于为投资者所理解;强化法律责任约束,增强法律威慑力,加大违规成本,以确保信披真实性。 

第三,紧紧围绕投资者保护的各个方面开展工作,包括制定专门的投保法律,提高投保机构的可操作性,处理好事前预防性保护与事后救济性规定的关系,确保各种救济和赔偿利益切实落到投资者身上。 

第四,要建立健全的退市和注册制度,重在落实,同时鼓励支持上市公司的股票回购、并购重组和分红回报,约束制止大股东高位套现、大比例股权质押和长期随意停牌的行为。

责任编辑:贾振飞 2031864307

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